8月20日晚间，道明光学(002632)披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入6.37亿元，归母净利润8784.74万元，受中东地缘政治冲击海外需求、国内彩电及PC出货下滑等外部因素拖累，营收与利润同比分别下降13.20%和22.97%。但在整体承压的背后，公司“反光材料压舱石+电子功能材料新引擎”的双层结构进一步清晰，主业盈利底盘与新材料逆势增量共同构成这份中报的核心亮点。
反光材料毛利率43.64%，海外高毛利对冲周期波动
作为全球领先的反光材料生产商，反光材料仍是道明光学最坚固的“现金牛”。上半年该板块实现收入4.33亿元，占总营收68.07%；更关键的是其毛利率高达43.64%，带动公司制造业整体毛利率维持在33.00%的水平。外销板块毛利率更是达到49.66%，显示出海外品牌矩阵的高溢价能力。
面对中东市场扰动，公司并未被动收缩，而是以新加坡、泰国、中国香港等近年新设子公司为支点，加速渗透南美、欧洲、东南亚及非洲等高潜力区域，推动全球化从“单点依赖”转向“多点支撑”。这种布局在上半年外销收入同比下滑27.12%的背景下，显得更具战略价值，它平滑了单一区域地缘风险，也为反光主业中长期份额提升留出空间。
电子功能材料逆势增长4.82%，石墨烯商用落地成最大变量
在三大产品板块中，电子功能材料是唯一正增长赛道：上半年营收8035.11万元，同比增长4.82%，毛利率提升至5.01%，减亏增效趋势明确。增量主要来自离型材料与石墨烯导热膜销量放大。
据公司披露，石墨烯导热膜、泡棉膜、GO膜已在智能手机、游戏手机、折叠屏手机、平板等3C终端形成稳定商用；石墨烯导热垫片、PCM相变储热膜正处于送样验证与客户开发阶段，应用场景正向服务器、新能源汽车、储能系统等高算力、高热流密度领域延伸。在AI终端散热需求爆发的产业窗口下，这条线已从“概念储备”走至“收入贡献前夜”。
离型材料端，公司新引进高速涂布设备，并对产品矩阵与应用场景重新梳理，叠加龙游基地“年产1.2万吨高端双塑双硅离型纸”及“年产800万平方米石墨新材料”项目相继备案开工，产能与品类扩张同步推进。
杭州研究院+首镜科技，光学平台化逻辑闭环
比单品放量更深远的亮点，是公司在光学底层能力上的平台化卡位。杭州研究院聚焦光学设计与超精密加工，已具备球面、非球面、自由曲面、柱状光栅等模芯自主开发能力，为反光膜、LCD光学膜及车载智能座舱光学器件提供技术牵引。
2026年2月，公司以3000万元自有资金增资合肥首镜科技，获11%股权，切入AR智能眼镜整机与光学模组赛道。首镜科技覆盖AR终端、空间定位、显示模组，与道明研究院的超精密加工正在形成”软件定义场景+硬件定义光学”的协同。
财务底盘稳健，支撑新材料产能落地
截至2026年6月末，公司总资产30.30亿元，较上年同期增长6.26%；货币资金4.52亿元，交易性金融资产4.92亿元，理财产品余额7.25亿元；经营活动现金流净额1.09亿元，虽同比回落54.34%（系到期保证金收回及出口退税减少所致），仍持续为正。负债端以经营性流动负债为主，短期借款 3.73 亿元、应付票据 1.87 亿元；总负债 8.64 亿元，资产负债率约 28.5%，财务杠杆温和，足以支撑龙游设备智能化改造、离型纸及石墨新材料等系列资本开支。
综合分析看，短期内，中东地缘政治对海外需求的扰动尚未消退，国内彩电、PC等终端出货偏弱会压制光学显示材料板块，公司整体表观增速的压力仍在，但反光主业高达43%毛利率提供安全边际，电子功能材料已跑出正增长，石墨烯从3C向服务器、新能源汽车供应链渗透，AR光学通过首镜科技外延补位，这份承压中报，恰恰勾勒出道明光学向“薄膜型新材料平台”转型的清晰路径。(厉平)
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