东旭光电似步康美药业、康得新后尘 千亿债何去何从?

据相关媒体消息，东旭光电今天上午宣布债券回售违约，没有实质性偿付方案，引起市场一片哗然。

该债券的发行人东旭光电（000413.SZ）是一家A股上市公司，主营业务主要是光电显示、高端装备制造、新能源汽车和石墨烯产业。本次违约是东旭光电发行的16东旭光电MTN001A和16东旭光电MTN001B两只中票，总规模合计30亿元。

东旭方面给出的理由很冠冕堂皇，债务违约主要是受去杠杆影响，现金回流慢，贸易战影响，外部竞争者影响，政府纾困基金和补贴款没有到位，银行抽贷等众多因素影响。最后还提到了账上部分现金（80多亿）归集到财务公司，部分是受限资金导致无钱还债的窘境。

基本情况就是这样，让我们来聊一聊东旭光电和它背后的东旭集团，整起事件其实和康得新、康美药业非常类似。他们都有一个相似的特征，那就是账上趴着大量的现金，但是总有一笔债务还不起，也就是所谓的“大存大贷”，更不用说还涉及到了货币资金归集这个在康得新事件中把北京银行也拖下水的“贴心服务”。

康美药业、康得新自不必说，东旭光电账上趴着183亿的货币资金，结果却连30亿的中票都要违约。而5月份的时候深交所就已经问询过这个问题，当时东旭光电的回答是截至2018年末，账上受限资金仅有48.9亿。但受限资金加归集（疑似挪用）资金加起来，也只有130亿，如果账上真的有53亿资金，偿还本次中票的回售绝无压力。

因此东旭光电很可能步康美药业、康得新后尘，成为下一个大股东挪用资金，结果堵不上窟窿而爆掉的上市公司。

说到它的第一大股东东旭集团（持股占比15.79%），更是传奇，它仅仅通过8年，就将公司从一个4亿净资产的小公司做成了超过400亿资产的“多元产业投资集团”，主营业务为玻璃基板、新能源、地产及光电显示等。旗下拥有东旭光电、东旭蓝田、嘉麟杰三家上市公司，并使衡水银行、金鹰基金等多家金融机构的第一大股东。

根据2019年中报显示，目前东旭集团总债务高达1291亿元，其中813亿元是短期债务，而货币资金超过500亿，又是典型的大存大贷。

这里面最值得深思的问题在于：

1、东旭集团的净资产怎么样在8年间膨胀了100倍？

2、这个财务归集的东旭财务公司到底是个什么样的角色？

东旭财务的存在就如同很多集团内的财务公司一样，主要是利用集团内某些子公司闲置的资金，“支援”集团内其他的子公司。只不过，这次资金被利用的是上市公司东旭光电，“支援”的就是东旭集团了，而这一业务的具体情况，从未在东旭光电的年报中得到过详细的披露，这就成了一个资金在上市公司和大股东之间黑匣子一样的通道，究竟有没有风险，谁也不知道。

那么东旭集团在这些年的膨胀中，究竟有没有像安邦一样的循环出资，不停收购的资金究竟从何而来，超过800亿的短期债务、超过500亿的货币资金，这背后究竟是资本市场惊天的爆雷，还只是虚惊一场，让我们拭目以待。