中石科技:5G时代散热材料持续爆发

在我们使用手机的时候,如果手机过烫,往往就会发现手机整体运行的速度变慢,出现卡顿甚至死机的情况。这种情况一部分原因是温度过高影响了内部元器件的性能。因此,散热材料对于手机而言极为关键。那么,5G时代散热材料会有什么样的变化?国内导热材料龙头中石科技又会受到怎么样的影响?

在这个人均1部以上智能手机的年代,想必大家或多或少都对手机发热问题有着自己的体会。之前小米所谓”发烧友”的笑称,也是因为其手机在运行部分应用时手机过烫所导致的。

在我们使用手机的时候,如果手机过烫,往往就会发现手机整体运行的速度变慢,出现卡顿甚至死机的情况。这种情况一部分原因是温度过高影响了内部元器件的性能。因此,散热材料对于手机而言极为关键。那么,5G时代散热材料会有什么样的变化?国内导热材料龙头中石科技又会受到怎么样的影响?

1.导热材料为公司主要业务

根据年报得知,导热材料业务是公司的主要收入来源,占公司总收入的 80%-90%。

中石科技:5G时代散热材料持续爆发

目前应用于手机上的导热材料主要包括石墨、界面材料,另外新兴的热管/VC占比会不断提高。中石科技目前业务以导热石墨为主。

中石科技:5G时代散热材料持续爆发

结合招股说明书,公司前五大客户均为苹果模切供应商。根据产业链交流,目前苹果一侧在公司营收中占比在70%以上。

中石科技:5G时代散热材料持续爆发

公司2019年上半年营业收入2.53亿元,同比下降8%,归母净利润为2786万元,同比下降36%,主要原因是2019年上半年苹果手机全球销量持续下滑。

中石科技:5G时代散热材料持续爆发

随着国内厂商参与和产能释放,人工石墨价格持续走低。目前逐渐企稳。

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二.5G时代中石科技的新机遇

首先阐释一下中石科技的主要逻辑:

行业层面:

(1)传统产品:导热石墨业务单机价值量(模切)从4G时期的1美金上升到5G时期的2-3美金,ARPU值提升2-3倍。

(2)新型导热方式:热管/VC带来2-3美金ARPU值纯增量;基站导热材料单站价值量有望超过1000元。

公司层面:

(1)在苹果中份额持续提高,同时模切占比提升提高ARPU值和利润率。

(2)突破华为等安卓客户的产品。

(3)中远期铜管/VC和5G基站起量带来更大利润增量。

那么,5G时期导热材料究竟发生了哪些变化?

随着5G的发展,5G芯片的计算能力要比现有的4G芯片高至少5倍,功耗大约高出2.5倍;

此外信号传输、无线充电、产品轻薄化也持续拉动对于散热材料的需求。

中石科技:5G时代散热材料持续爆发

结合安信证券观点,5G时期手机导热材料整体翻倍以上增长。以石墨片为例,由于手机整体功耗增加,石墨要用的更多更厚,从而价值量有所提升。

中石科技:5G时代散热材料持续爆发

4G时期,手机散热还主要以石墨片为主。而到了5G时期,单纯靠石墨片已经不能够满足手机散热的需求,各大手机品牌厂家纷纷引入热管和均热板(VC)。在性能上,热管和均热板对于石墨会有很好的补充作用。

中石科技:5G时代散热材料持续爆发

目前,热管和VC的主要生产掌握在台湾厂商手中。国内公司中石科技、碳元科技、飞荣达等都在这方面有布局,但是尚未进行大量出货。未来一旦国内公司在这块产生突破,则利润弹性会更大。

因此,针对中石科技,除了看其在石墨业务本身的业务进展,同样需要关注新型散热方式(热管VC的进展)

(评论员:李睿阳)

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